粘胶短纤、莫代尔和莱赛尔有何异同？

　　产品介绍：三者均为再生纤维素纤维，有共性和区别粘胶短纤、莱赛尔和莫代尔均为再生纤维素纤维，它们的原料都是天然浆粕（木浆、棉浆或竹片浆），都是通过溶解植物纤维素后再纺织出来的再生纤维，具有与天然纤维相似的优点。

　　工艺：粘胶短纤和莫代尔相似，莱赛尔另辟蹊径粘胶短纤和莫代尔的生产原理相同，都是先用化学法处理浆粕制成粘胶原液，再通过凝固浴纺丝，但在各环节有细节上的不同；而莱赛尔另辟蹊径，用特殊的NMMO 溶剂生产纤维，整个过程无化学反应，是纯物理过程，对环境几乎无污染。

　　性能：莱赛尔青出于蓝而胜于蓝

　　粘胶短纤、莱赛尔和莫代尔形貌不同，性能各异。粘胶短纤的横截面呈腰圆形或无规则状，纵向有无规则沟槽；莫代尔横截面形态趋于圆形或腰圆形，纵向较光滑；莱赛尔横截面形态趋于圆形，纵向表面光滑无沟槽。因此，莫代尔和莱赛尔青出于蓝而胜于蓝，既继承了粘胶短纤柔软、吸湿性好的特点，又实现了更高的湿态模量，改善了粘胶短纤强度低、易变形的问题。

　　应用：各有所长，莱赛尔并非完美无瑕

　　莱赛尔纤维生产过程几乎无污染，力学性能优越，但目前在应用方面并非完美无瑕。在纱线层面，目前纺纱速度最快的喷气涡流纺与莱赛尔并不适配；在面料层面，莱赛尔纤维有原纤化特性，容易降低织物染色均匀性，使得织物出现色浅或“霜花”或擦伤痕等染整疵病。因此莱赛尔纤维若希望大比例替代棉花和粘胶短纤，有待在纺纱和面料层面做出相应配套。

　　消费：粘胶短纤稳中有增，莱赛尔势头迅猛

　　粘胶短纤：我国粘胶短纤行业表观消费量稳中有增。受益经济复苏，2023 年粘胶短纤表观消费量达到372.7 万吨，同比增加10.4%，达到近五年粘胶短纤表观消费高峰。

　　莱赛尔：性能优越的莱赛尔纤维已逐步成为我国重要的化纤产品。2023 年莱赛尔表观消费量由2022 年的19.1 万吨增加到39.7 万吨，同比高增107.4%。

　　供给：粘胶短纤稳中求进，莱赛尔势如破竹

　　粘胶短纤：行业进入产业成熟期，产能投放放缓，产量稳中有升。截至2023 年我国粘胶短纤产能达到508 万吨/年，行业连续三年没有新产能投放，供给格局向好。

　　莱赛尔：行业集中度较高，但格局处于快速变化中，需进一步关注。截至2023 年12 月底，国内共有57.8 万 吨/年莱赛尔产能，全球合计达96.8 万吨/年。行业集中度较高，全球CR3 达到71.3%。目前国内规划的新产能较多，高达98 万吨/年，未来的规模仍将不断扩大，可能会重塑现有行业格局，需进一步关注规划产能投放情况。

　　价格：价差逐步缩窄，莱赛尔替代潜力增强

　　近年随着莱赛尔产能规模增大，NMMO 溶剂已基本实现国产替代，莱赛尔价格不断下降，与粘胶短纤价差逐步缩窄。截至2024 年8 月9 日，莱赛尔价格已经下降到13300 元/吨，和粘胶短纤的价差转正为负，莱赛尔替代粘胶短纤的潜力进一步增强。

　　投资建议：建议关注布局莱赛尔纤维的粘胶行业龙头粘胶短纤位于周期底部，景气度有望修复，建议关注布局莱赛尔纤维的粘胶短纤龙头三友化工。

　　风险提示

　　1、粘胶短纤及莱赛尔需求不及预期；2、原材料价格波动风险；3、莱赛尔新增产能投放过快。4、莱赛尔纤维下游配套发展进度不及预期。